小枫来为解答以上问题。FOF：量化CTA延续反弹，但动能或有所减弱,这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！
【20240411】FOF：量化CTA延续反弹，但动能或有所减弱
商品市场环境：商品市场整体波动率仍然处于低位震荡；3月中旬前后，商品市场趋势特征出现反转。期货市场成交持仓比有所提高，高于去年同期。市场趋势强度高位波动，趋势策略延续反弹。板块强弱分化收窄，截面策略或反弹动能减弱。基本面量化管理人方面，近期则未有良好表现，或许由于当前基本面量化管理人仍然采用传统的基本面因子为主所致。而我们基于周调供需平衡表建立的供需差趋势因子从去年3季度以来一直表现优异，与其他策略呈现明显低相关性，建议关注有另类数据构建策略能力的管理人。
宏观经济环境：央行4月7日宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款，且从3月制造业PMI来看，化学、计算机、汽车、服装等行业景气度较高，对应相关工业品种或迎来结构性机会。后续继续关注国内经济数据的修复情况。对于CTA策略来说，有利因素逐渐累积，各策略陆续筑底反弹，且我们观察到偏长周期维度的管理人反弹幅度优于短周期，因此我们对于长周期趋势和基本面类策略保持乐观态度，建议关注深度基本面多空管理人
跟踪管理人：本周量化CTA延续反弹，大多数管理人延续上涨，各类策略均涨多跌少。中长周期策略表现优于短周期；截面和混合策略也均有所反弹；主观管理人涨跌分化，量化套利管理人较为稳健；商品指增策略本周跟随指数上涨，且均取得正超额。
商品市场环境
商品市场震荡上涨，板块强弱分化收窄
进入3月份以来，商品市场震荡上涨，各板块强弱有所分化，有色、贵金属以及能源板块强势，黑色系及农副产品整体大幅走弱。进入4月后，国内宏观预期有所修复，央行宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款，清明假期消费修复较高，板块间强弱分化或有所收窄。黑色板块或受到宏观资金做多低估值板块影响跌幅有所收窄；能源板块在地缘冲突持续扰动下支撑较强；有色板块在供应端及宏观情绪下仍然处于做多趋势中。
央行4月7日宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款，且从3月制造业PMI来看，化学、计算机、汽车、服装等行业景气度较高，可关注相关工业品种的结构性机会。
商品市场趋势特征出现反转
商品市场整体波动率仍然处于低位震荡；3月中旬前后，商品市场趋势特征出现反转，对于趋势策略较为不利。
期货市场成交持仓比有所提高，高于去年同期。
市场趋势强度高位波动，趋势策略延续反弹
3月以来我们观察到，5日和20日趋势强度波动中枢均大幅上行，处于较高水平，因此趋势策略在进入3月后迎来反弹，但3月中旬后板块间走势出现阶段性反转，反弹动能有所减弱。
基本面因子方面，我们观察到各基本面趋势因子3月以来均有企稳回升，其中基差趋势因子表现较为突出，因此建议配置中长期趋势策略时可选择基本面因子与量价因子混合均衡的管理人。
板块强弱分化收窄，截面策略延续反弹
从板块间强弱来看，3月以来黑色板块持续走弱，而有色和能源板块持续走强，强弱分化较为明显；且我们从截面强度可以看到，3月份短期和长期截面强度均企稳回升，整体来看市场环境对于截面多空策略有所转好。而进入4月份后，强弱分化有所收窄，黑色系大幅反弹，我们看到5日截面强度有所回落。
基本面多空因子方面，库存因子延续强势表现，而基差因子则大幅回落。本轮反弹中我们也观察到量化基本面类多空管理人表现不及其他策略。
基本面多空因子表现一般
从我们跟踪的基本面因子来看，基本面趋势因子近期表现均有所回升，而基本面多空因子则表现一般。且我们基于周调供需平衡表建立的供需差趋势因子从去年3季度以来一直表现优异，与其他策略相关性较低。
而我们跟踪的基本面量化管理人方面，近期则未有良好表现，或许由于当前基本面量化管理人仍然采用传统的基本面因子为主所致。建议关注有另类数据构建策略能力的管理人。
期限结构策略表现一般
整体来看，各品种期限结构较为稳定，油脂油料基差较强，化工板块月差相对偏强，期限结构策略近期表现一般。
我们看到基差动量和展期收益因子近期均出现回调。
基差延续走弱，库存大幅回落
我们观察到大宗最低基差率延续走弱，与南华商品指数维持负相关；
库存方面近期库存水平见顶，且呈现大幅去库态势，或表明需求端有所恢复；
利润方面，上游利润率有所回落但仍高于历年均值，而下游利润率处于历年较低水平。
宏观经济环境
基本面边际改善，供需关系有所修复
3月31日，国家统计局公布3月PMI指数，综合PMI产出指数录得52.7%，较上月大幅上升；制造业PMI指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点；非制造业PMI指数为53.0%，较上月上升1.6个百分点。
3月制造业PMI大幅上升1.7个百分点，高于历年均值，且在连续5个月处于荣枯线下方后重新回到扩张区间，表明除季节性回升以外，我国经济景气水平边际回升；内需方面年初以来多项稳增长促内需政策效果有所显现，而外需方面随着海外需求的回暖，新出口订单指数较上月大幅上升；需求的回暖带动企业生产积极性提高，企业生产和采购活动快速扩张。但需注意与历年3月制造业PMI指数相比，本次指数仍处于较低水平，且反映需求不足的企业占比仍超过60%，结合出厂价格指数较上月下滑，表明需求不足问题仍然是制约经济修复的突出问题，供大于求的矛盾尚未解决，仍需有效政策为经济保驾护航，经济修复持续性和斜率仍待观察。
生产性服务业高景气，地产相关景气度低
3月服务业PMI录得52.4%，比上月上升1.4个百分点；建筑业PMI录得56.2%，较上月上升2.7个百分点。
生产性服务业高景气，建筑业修复斜率缓慢。在春节假期结束之后，零售、住宿餐饮以及旅游行业景气度水平大幅回落，而生产性服务业景气度水平大幅上升，扩张幅度进一步加大，流通环节景气度提升。春节假期影响消退，各地企业和工地全面返岗复工，天气逐渐转暖，建筑业传统施工旺季来临，生产经营活动扩张有所加快，但与历年春节后季节性修复情况相比，大幅低于季节性均值，表明建筑业修复斜率缓慢。
上游开工率走弱，库存见顶
从大宗商品上下游高频开工率来看，近期大宗商品上游开工率出现大幅走弱，而下游开工率刚刚有见顶迹象，因此我们看到大宗商品库存见顶回落，预计后续或为正套行情带来机会。从当前库存水平来看，库存水平大幅高于去年，且处于历年均值上方，后续关注上、下游开工率情况。
央行4月7日宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款，且从3月制造业PMI来看，化学、计算机、汽车、服装等行业景气度较高，对应相关工业品种或迎来结构性机会。后续继续关注国内经济数据的修复情况。对于CTA策略来说，有利因素逐渐累积，各策略陆续筑底反弹，且我们观察到偏长周期维度的管理人反弹幅度优于短周期，因此我们对于长周期趋势和基本面类策略保持乐观态度，建议关注深度基本面多空管理人。
跟踪管理人表现
跟踪管理人表现
跟踪CTA管理人中，本周量化CTA延续反弹，大多数管理人延续上涨，各类策略均涨多跌少。中长周期策略表现优于短周期；截面和混合策略也均有所反弹；主观管理人涨跌分化，量化套利管理人较为稳健；商品指增策略本周跟随指数上涨，且均取得正超额。
后续来看，有利因素逐渐累积，各策略陆续筑底反弹，且我们观察到偏长周期维度的管理人反弹幅度优于短周期，因此我们对于长周期趋势和基本面类策略保持乐观态度，建议关注深度基本面多空管理人。
数据来源：火富牛、紫金研究所
数据来源：火富牛、紫金研究所
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来源：天风期货