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　　【导读】避险情绪和投资需求驱动 2022年以来中短债基金增超5000亿元

　　市场震荡之下，避险情绪和投资需求双重驱动之下，中短债基金成为市场风口，规模节节攀升。

　　数据显示，截至8月底，这类产品总规模已超8000亿元，上半年规模增幅超50%，相比2022年底的增幅已超5000亿元。

　　虽然近期市场震荡之下，中短债基金净值有所波动，但不少受访人士表示，债券市场整体处于牛市通道中，近期的震荡调整并未改变债券市场整体走势，中短债投资价值仍大。

　　2022年以来增长超5000亿元

　　近两年来，中短债基金成为市场宠儿，规模出现了快速增长。

　　数据显示，目前全市场184只（不同份额合并计算）中短债基金合计规模达到8004.65亿元，2024年上半年规模整体增长2880亿元，增幅达56.22%。而相比2022年底2686.01亿元，这一年半时间更是增长5318.64亿元。

　　在此背景下，不少中短债基金还宣布“限购”。数据显示，截至8月30日，全市场41.03%的中短债基金暂停申购或暂停大额申购，这也凸显出市场对这类产品的追捧。

　　对此，创金合信双季享6个月持有期基金经理张贺章表示，中短债基金的高速发展主要有三原因：第一，市场环境变化促使投资需求增加：国内投资者之前主要投资标的物包括存款、房产、银行理财、股票、权益基金、债券基金等，随着存款利率的不断下调，以及在市场整体避险情绪的影响下，居民减少了在房产、股票、权益基金等方面的投资。整体来看，过去几年中短债基金收益较短债基金有一定优势，一些之前有短债基金投资经验的基民会关注中短债基金，对中短债基金投资需求增加。

　　第二，中短债基金收益风险特征符合大众的需求：中短债基金不投权益类资产，一般来说其组合久期维持在1-3年之间，风险收益特征介于短债基金与长期纯债基金，利率风险相对可控。

　　第三，随着行业的发展，中短债基金申赎便利。根据历史数据，从长期看，中短债基金较短债基金收益更有吸引力，同时又能较好满足投资者的流动性需求。

　　另有业内人士表示，在“资产荒”和权益市场调整背景下，中短债基金的优势依然明显，是投资者闲钱理财的重要工具，因此规模持续提升。

　　中短债年内收益2.05%

　　近期市场调整净值波动

　　成为资金宠儿的中短债基金，受到近期债券市场震荡导致净值波动。

　　数据显示，截至8月30日，全市场中短债基金今年以来平均回报为2.05%。其中，鹏华永达中短债6个月定开、中信保诚至泰中短债分别斩获5.78%、4.72%的收益率，多只中短债产品今年收益率已超过3%。不过，近一个月，这类基金整体出现了微幅净值下跌，55.7%的产品近一个月净值为负。

　　对此，易方达基金现金和短债投资部副总经理、易方达安和中短债债券基金基金经理梁莹表示，上半年，债券市场围绕“资产荒”逻辑定价，收益率稳步下行，中短债基金普遍走出了一条漂亮的净值增长曲线。但是债券收益率不可能一直单边下行，经济增长预期、政策利率目标、债券市场供需、债券估值水平等因素，都会影响债券收益率的走势。

　　梁莹表示，近期政策层面强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，体现了下半年稳增长的信心和决心，央行也多次提示长债利率过低可能引致风险，而且三季度以来，政府债发行提速，仅8月一个月，政府债净发行就超过了万亿，改善了前期“资产荒”的局面。受以上多方面因素的影响，债券市场收益率小幅震荡，中短债基金业绩产生了波动。从中长期的角度看，中短债基金依然是低风险投资者较好的资产管理工具，投资者需要理性看待。

　　“受央行关于长期国债利率曲线管控一系列动作、税期资金价格中枢有一定上行等影响，债券市场处于震荡调整，中短债基金出现了一定的回撤。当债市出现波动时，一些对于回撤比较敏感的投资者可能会出于对未来市场的担忧而赎回基金，属于正常现象。”张贺章也表示。

　　张贺章还表示，近期的债市调整并不是经济基本面和货币政策出现了大的变化，而是央行为了避免出现因长期国债利率单边下行引发风险的情形。经过近期的调整之后，债券收益率最终还是要回到经济基本面、货币政策以及投资者风险偏好和行为的判断上。债市从8月的最后一周后半周已基本企稳，赎回压力相对可控。

　　中短债基金投资价值仍在

　　展望债市，不少业内人士认为，中短债基金仍具备较好的配置价值。

　　“从国际成熟市场的经验来看，在降息周期中，中短债基金规模表现为持续上涨，在降息周期结束后的低利率环境中，中短债基金通过压缩债券期限利差获得资本利得收益，规模也呈现显著的增长趋势。但是倘若降息周期结束，债券期限利差压缩至极低，那么中短债基金的规模增长会放缓。中国的中短债基金市场也呈现类似的特点，如果未来收益率持续下行，那么这一类基金的规模可能还会持续增加。”梁莹表示。

　　张贺章也表示，基于对接下来经济基本面、货币政策、机构行为等方面的研判，预计债市后市大概率处于震荡，由于稳增长的压力，年内降准降息仍值得期待，中短久期债券的确定性相对高一些，短债基金和中短债基金的表现可能会更好。伴随利率下行，未来中短债基金规模有较大可能还会持续增长，且业务空间较为广阔。

　　此外，博时基金固定收益研究部人士认为，中长期来看，债市的走势取决于基本面的走势。从基本面来看，内需延续二季度以来的放缓态势，外需面临的不确定性有所加大，此外，实体融资需求仍低迷，信贷总量和结构较弱，基本面偏弱的格局仍未改变，债券市场大环境仍偏有利。

　　兴业基金也表示，今年以来，债券市场整体处于牛市通道中，近期的震荡调整并未改变债券市场整体走势。在经济弱复苏背景下，债券市场面临供需错配，即需求远大于供给，由此导致债市收益率整体大幅下行。但同时，随着利率不断走低，监管层对潜在的利率风险关注度不断提高，多次提示长久期利率债投资的风险。

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来源：中国基金报