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　　【导读】顺应市场新生态，公募发力债基零售业务

　　在个人投资者占比提升的同时，基金公司积极发力债基零售业务。

　　记者了解到，今年以来，公募基金积极布局中短债等不同类型债券基金，开拓互联网零售渠道。同时，针对个人投资者对基金净值回撤较为敏感的特点，基金公司将防范风险放在首位，做好产品负债端的流动性管理，尽量降低净值回撤。

　　随着大量个人投资者的涌入，债基客户结构发生变化。基金公司因势而动，多举措优化客户服务。在多位业内人士看来，个人投资者参与债基投资，可以为债市注入更多资金，增强市场流动性，但也可能加剧债基波动，对债基的波动管理能力提出更高要求。

　　基金公司发力债基零售业务

　　近年来，越来越多个人投资者意识到债券基金在资产配置中的重要性，通过互联网等零售渠道参与债券基金投资。顺应这一趋势，各家基金公司也在发力债基零售业务。

　　在产品开发上，基金公司更加注重个人投资者的风险偏好需求。例如，博时基金固定收益研究部推出风险收益适中的债基产品，根据期限差异和风险偏好差异等，推出更多细分类别的产品。

　　长城基金表示，债基投资者主要是基于稳健理财需求，但细分来看，他们对风险偏好、时间期限有着不同的需求，因此，各家基金公司都在持续丰富固收投资工具箱。

　　在风险控制方面，多家基金公司提到控制净值回撤对于提升个人投资者持有体验的重要性。

　　天弘基金表示，债券基金大概会面临三种风险：利率风险、信用风险、流动性风险。其中，信用风险的杀伤力最大。过往，个别债基投向一些资质不好、流动性不足的债券，遇到持有人集中赎回，基金净值几天内的回撤幅度超过12%，给投资者造成了很大损失。公司将防范极端风险放在第一位，采取高等级信用债为主、不做信用下沉、通过择时交易增厚收益的策略。

　　博时基金固定收益研究部表示，在产品流动性管理上，会保持合理的流动性资产，不断调整策略，加强精细化操作，以适应债基零售化的新业态。

　　多举措优化客户服务

　　基金公司在发力债基零售的同时，也更加重视机构与个人在资金量、风险偏好、投资行为等方面的差异，通过加强投教、优化信披等方式提升客户服务质量。

　　盈米基金研究员李兆霆表示，机构和个人在投资规模、风险承受能力、投资期限上均存在差异，机构投资者通常资金量大、投资期限长、风险承受能力高且更注重长期收益，而个人投资者则更注重短期收益和风险控制。

　　长城基金直言，基金公司需要认识到，此轮债基零售规模激增的原始动因是市场投资风险偏好降低，而非对债券投资知识和经验的积累。因此，个人投资者对债基的追捧包含一定的非理性因素。

　　随着个人投资者参与债基比例的提升，基金公司在客户服务方面也作出相应的优化和改变。上海证券基金评价研究中心基金分析师汪璐表示，为防止机构资金大进大出可能造成的冲击，公募在债券牛市时应对承接机构资金更为谨慎。面对数量激增的个人投资者，管理人需要加强投资者教育，以保护中小投资者利益。

　　“作为基金公司，一方面要提高信息披露的及时性和透明度。另一方面，由于个人投资者的投资需求较为多样化，基金公司需要提供更多个性化的服务。”晨星(中国)基金研究中心高级分析师吴粤宁补充道。

　　事实上，部分基金公司已经行动起来。例如，长城基金非常重视投资者的陪伴工作，鼓励基金经理积极发声，特别是在净值出现较大波动时及时解答投资者的疑问。

　　债市流动性和波动性同时提升

　　个人投资者持有份额占比逐渐提升，这一趋势对债市生态影响深远。

　　吴粤宁表示，大量个人投资者参与债基，会为债市注入更多资金，增强市场流动性。然而，与机构投资者相比，个人投资者交易更加频繁，可能需要债基增加交易频率进行应对，或导致市场波动加大。

　　博时基金固定收益研究部指出，一方面，个人投资者对债市波动更为敏感，这可能导致债基在市场调整时面临更大的赎回压力。在市场波动较大时，个人投资者的集中赎回可能给债市带来流动性冲击；另一方面，个人投资者的风险偏好变化将影响债市的资金流向。若风险偏好快速变化，或会加剧市场的波动。

　　“个人占比的提升对债基的波动管理能力提出更高要求。”汪璐表示。基金公司需要更加注重回撤控制，同时关注个人投资者风险偏好变化和股债市场的相对表现，基于不同条件作出理性投资决策，优化资产配置。

　　个人投资者在债基的投资比例，与股债市场的“跷跷板效应”有着密切关联。对此，汪璐提出三点建议：一、顺应市场周期，动态调整资产配置；二、防止非理性决策，保持长期视角；三、多元化资产配置。

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来源：中国基金报