小枫来为解答以上问题。罕见！3年封闭期没赚钱，这只基金退了3000余万管理费,这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！

　　一直以来，公募界“亏钱但管理费照收不误”的规定备受诟病，在股市下行的市场尤其如此。但最近，有只公募基金因为没能赚钱，罕见地退了3000余万元管理费。

　　近日，南方瑞合三年定开混合发起（LOF）（以下简称“南方瑞合”）公告，9月6日至9月24日开放申购与赎回业务。而就在其开放前一天（即9月5日），其基金单日净值大涨4.61%，但当日该基金的比较基准沪深300指数仅涨幅0.17%。

　　随后，谜底揭开，南方瑞合当日净值上涨主要来源于此前计提的三年管理费的全额返还。

　　封闭期没赚钱，退回3000余万元管理费

　　南方瑞合是公募行业首只“不赚钱不收管理费”的基金，成立于2018年9月6日，为三年定期开放基金，首募规模达到14.33亿元。截至今年二季度末，基金规模为7.1亿元。

　　按照基金合同约定，南方瑞合基金管理费按日计算，逐日累计至每个封闭期的最后一日，在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期及前一开放期（若有）内的管理费全额返还至基金资产。

　　成立至今，南方瑞合已完成两轮完整封闭期。据同花顺（300033）iFinD，其首个封闭期基金累计净值涨幅超过80%，而刚结束的第二个三年封闭期（2021年9月16日至2024年9月5日），其期初、期末累计净值分别为1.7056元，1.5799元，即期末净值小于期初净值，期间管理费需全额返还至基金资产。

　　考虑到基金管理费用仅在半年报和年报中披露，且因为在封闭期基金规模较为稳定，因此，南方瑞合这三年所退管理费可用2021年下半年至2024年上半年的管理费数据来粗略测算。iFinD显示，南方瑞合2021年下半年、2022年、2023年、2024年上半年的管理人报酬分别为922.13万元、1101.31万元、1011.34万元、412.32万元，合计3447.10万元。

　　iFinD显示，截至9月11日，南方瑞合近3年收益率为-12.82%，但今年以来录得3.61%的正收益。

　　如何看待出海、红利策略

　　值得关注的是，在今年的半年报中，南方瑞合基金经理史博、恽雷谈了当下市场上的几个热门话题，包括如何看待中国公司的出海逻辑、如何看待被机构一致看好的红利策略等。

　　上半年，具备出海逻辑的公司在股价上获得了比较好的表现。史博、恽雷表示，在国内市场需求天花板显现，增速放缓的宏观背景下，国内公司都希望能够通过海外市场的需求延续自身增长抑或提升自身整体的经济回报，避免陷入国内同质化竞争所带来的无限内卷的螺旋循环中。

　　对此，史博、恽雷表示，无论是品牌出海、产品出海还是产能出海，底层逻辑是资本出海，来到一个供需结构更为优良的环境中获得更高的资本回报。“但是，在出海的标的选择上，通过出口实现低价竞争的企业并不符合我们的‘审美’。我们希望所投资的中国企业能够凭借自身产品更高的质量标准，拥有在海外市场卖出更贵价格的能力，甚至在中国企业实现全球化的过程中能够帮助当地政府兴建工厂解决当地员工的就业问题，成为在全球自由贸易体系下的价值创造者。”

　　对于上半年备受机构追捧的红利策略，史博、恽雷认为，红利策略本质是市场过剩流动性外溢（A股市场主要的矛盾是市场流动性过剩与具有吸引力回报资产较为稀缺之间矛盾）的结果，是一个smart beta型的策略。市场对红利策略的一致性看好，更多是在纷扰的环境中对于确定性的偏执，而非对于当下核心资产收益率的理性认知。部分凭借商业模式确定性和稳定性被抱团的核心红利资产的收益率水平已经显著低于股票市场长期回报率水平（抑或折现率水平），逐步进入泡沫化的阶段。

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来源：银柿财经