大家好,蓉蓉来为大家讲解下。银行理财讲解，银行理财四大看点这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧！
摘要
今年以来截至三季度末，新发行银行理财产品共计2.07万只，规模合计3.24万亿元，较去年同期分别下降20%和32%。分机构来看，理财子公司发行总规模占比最高达到占比67%，规模合计2.18万亿元。
分投资类型来看，新发产品中固收 类产品数量占比上升较快，而混合类及权益类新发产品的数量和规模则相对较少。新发理财产品的平均业绩基准波动下降，9月理财子公司为4.2%，相对年初下降22bp左右。
三季度全部银行理财产品存续规模有所上升，约为31万亿元，理财子产品规模约为21.5万亿元。从不同投资类型的分类来看，各投资分类理财产品的存续规模占比总体较为稳定，可投股票固收 产品占比35%左右，现金管理型产品占比30%左右，不可投股票固收 占比22%左右，固收类产品占比10%左右。
我们选取了国有银行理财子中规模较大、成立时间较久的产品作为代表，以此观察今年理财产品的收益表现。在股市震荡之下，代表性可投股票固收 理财产品的回撤和波动都远高于纯固收类产品和不可投股票固收 产品，收益率也低出122bp。不可投股票固收 产品的净值走势则与纯固收类产品较为接近，几乎没有发生回撤，今年以来收益率在2.4%左右。
2022年三季度理财子公司产品的破净规模先降后升，于9月末达到4061亿元，全部银行理财子的破净率为6.7%;理财子产品负收益数量占比及规模在7-8月呈下降趋势，在9月反弹上升，至9月末今年以来收益为负的理财子数量占比21.5%，规模为1.16万亿元。
截至9月30日，综合全部封闭型理财产品的到期时间来看，今年12月为到期高峰，到期规模4000亿元;综合全部定开型理财产品的下次开放时间来看，10-12月开放规模分别为27177亿元、13925亿元和9401亿元，总体而言随时间推后开放规模逐渐减少。全部封闭型和定开型破净理财产品今年的到期高峰为11月，负收益理财产品10至12月到期规模逐月下降。
文章来源丨郁言债市
作者丨刘郁 郭强
原标题丨2022Q3银行理财四大看点
今年9月银行理财产品破净和负收益占比有所反弹，作为重要的债市配置力量，其新发情况、存续规模、收益表现及未来到期分布值得关注。
今年以来新发行银行理财产品共计2.07万只，规模合计3.24万亿元。分机构来看，
理财子公司共发行理财产品5429只，占所有机构的26%，但发行总规模为2.18万亿元，占所有机构的67%;新发产品中期限为3个月-3年(含)的产品数量均在500只以上，合计占比达90%，产品规模则均在500亿元以上;今年以来新发产品中固收 类产品数量占比上升较快，而混合类及权益类新发产品的数量和规模则相对较少。
根据2022年9月普益标准计算的银行理财产品规模26.93万亿元，可推算出三季度末全部银行理财产品的实际规模约为31万亿元，理财子产品规模约为21.5万亿元。从不同投资类型的分类来看，
各投资分类理财产品的存续规模占比总体较为稳定，可投股票固收 产品占比35%左右，现金管理型产品占比30%左右，不可投股票固收 占比22%左右，固收类产品的占比在10%左右。最小持有期型的理财产品占比提升较快，以可投股票固收 为主。
我们选取了国有银行理财子中规模较大、成立时间较久的产品作为代表，以此观察今年理财产品的收益表现。
在股市震荡之下，代表性可投股票固收 理财产品的回撤和波动都远高于纯固收类产品和不可投股票固收 产品，收益率也低出122bp。不可投股票固收 产品的净值走势则与纯固收类产品较为接近，几乎没有发生回撤，今年以来收益率在2.4%左右。
2022年三季度理财子公司产品的破净规模先降后升，于9月末达到4061亿元，全部银行理财子的破净率为6.7%。
理财子产品负收益数量占比及规模在7-8月呈下降趋势，在9月反弹上升，至9月末今年以来收益为负的理财子数量占比21.5%，规模上升至1.16万亿元。
截至9月30日，综合全部封闭型理财产品的到期时间来看，今年12月为到期高峰，
到期规模4000亿元;总体而言随时间推后开放规模逐渐减少。负收益理财产品10至12月到期规模逐月下降。
因此，本文第三部分使用理财子公司发行的理财产品来计算破净率、负收益占比等指标，在其余部分采用全市场理财产品做统计。
与非理财子公司发行的产品相比，银行理财子公司发行的产品净值披露更为及时，由理财子公司产品的净值数据统计得到的破净率、负收益占比等数据能更准确地反映理财市场的变化。
—01—
今年新发行银行理财产品共2.07万只，较去年同期下降20%
2022年1-9月，新发行银行理财产品共计2.07万只，规模合计3.24万亿元，较去年同期分别下降20%和32%。分机构来看，
理财子公司共发行理财产品5429只，占所有机构的26%，发行数量与去年同期基本持平，但发行总规模为2.18万亿元，占所有机构的67%，发行规模同比下降22%。而城商行和农村金融机构虽然产品发行数量较多，但平均每只产品规模不大，1-9月发行总规模分别为5914亿元和3140亿元，分别占所有机构的18%和10%，规模同比分别下降了46%和4%。
2022年三季度新发行银行理财产品共计6436只，规模合计9791亿元，
相对一、二季度数量分别下降了11%和10%，规模分别下降了21%和4%。其中理财子公司三季度新发理财产品的数量和规模为1877只和7244亿元，数量分别相较于一、二季度上升5%和6%，规模相较于一季度下降7%，相较于二季度上升8%。而城市商业银行、农村金融机构、股份制商业银行三季度新发理财产品的数量相较于一二季度均减少。
，2022年三季度理财子公司的新发产品中，国有理财子新发产品在数量和规模都实现了正增长，相较于二季度分别环比上升了13%和37%；
在理财子公司内部分不同类别来看，与今年一二季度相比而股份理财子新发产品在数量和规模上都有所减少，相较于二季度分别环比下降了10%和2%。合资理财子新发产品的数量和规模增长较快，相较于上季度环比增长了69%和134%，城商理财子新发产品数量相较于上季度环比增长了17%，但是规模相较于上季度环比下降了12%。
分期限类型来看，今年前三季度，新发产品中数量
最多的前三类期限分别是6个月-1年(含)、1-3年(含)以及3-6个月(含)，均在500只以上，合计占所有新发产品数量达90%左右。的前三类产品期限，分别是1-3年(含)、6个月-1年(含)以及3-6个月(含)，规模均在500亿元以上，而期限在1个月(含)以内的新发产品规模较小。
与今年一二季度相比，三季度新发产品期限1年以上的规模有所增长，其余期限类型的规模均减少。
期限为1-3年(含)、3年以上的规模相较于上季度环比增加了5%和34%，而期限为1-3个月(含)、1个月(含)以内的规模相较于上季度环比减少了50%和57%。
分投资类型来看，今年前三季度，新发产品中固收类产品数量占比较多，其次是不可投股票固收 产品和可投股票固收 产品，
平均每月新发固收类产品857只，相较于去年同期数量增长了近一倍;而不可投股票固收 及可投股票固收 的新发产品数量相较于去年同期有大幅减少，分别减少了66%和63%。权益及偏股混合型产品的规模相较于去年同期下降了84%，降幅相对较小的是
与今年一二季度相比，2022年三季度的新发产品中，仅有可投股票固收 的新发产品数量相较于一二季度都有所改善，
相比一、二季度分别增加了10%和7%，三季度募集规模虽然相较于二季度环比增加了14%，但相对一季度仍下降了9%。权益及偏股混合型产品新发规模相较于二季度环比减少了16%、相较于一季度减少了79%;现金管理型产品新发数量相较于二季度环比减少了38%，固收类产品的新发数量和规模环比减少了8%和25%，不可投股票固收 产品的新发数量和规模环比减少了13%和5%。(分投资类型进行统计时考虑了新发产品的不同份额，因此数量与规模相对分期限类型统计有所差距)
2021年以来，新发行理财产品的平均业绩基准波动下降。分机构来看，
股份行的平均业绩基准波动较大，今年9月末下降至4.01%。农村金融机构新发行产品的月度平均业绩基准则十分稳定，2021年1月为3.99%，至2022年9月平稳下降15bp到3.84%。
从理财子公司新发产品的业绩比较基准来看，2022年以来，理财子公司新发行产品的平均业绩基准波动下降，9月为4.2%，相对年初下降22bp左右。分机构来看，
国有行和农商行理财子公司新发行产品的月度平均业绩基准相较其他类型波动较小，9月相对年初均下降幅度在5bp之内。股份行和合资银行理财子波动较大，股份行理财子9月相对年初下降了39bp，而合资理财子下降了28bp。国有理财子平均业绩基准为3.99%，股份理财子为4.32%，城商理财子为4.28%，农商理财子为4.12%，合资理财子为4.68%。
综合各理财子不同期限的产品业绩标准来看，2022年三季度，除6个月-1年（含）期限类型外，城农商行理财子的产品的业绩标准在各期限类型中相对更高。期限类型为6个月以内（含）的产品中，
三季度城农商行理财子产品的平均业绩标准为3.65%，而其他理财子的产品的平均业绩标准均低于3.1%;
期限类型为6个月-1年（含）的产品中，
三季度合资理财子产品平均业绩标准为4.19%，略高于城农商行理财子产品的4.08%，而国有理财子、股份理财子产品的平均业绩标准则分别为3.72%和3.69%。
期限类型为1年（不含)-3年（含）的产品中，
三季度城农商行理财子产品的平均业绩标准为4.32%，略高于合资理财子产品4.30%的平均业绩标准，而国有理财子、股份理财子产品分别为4.13%和4.15%。
期限类型为3年以上的产品中，
城农商行理财子的业绩标准今年以来均稳定保持在5.50%，三季度合资理财子和国有理财子产品的平均业绩标准分别为5.48%和5.27%，股份理财子的平均业绩标准则低于5%，为4.70%。
—02— 三季度银行理财产品存续规模小幅上升
2021年1月至2022年6月，
根据银行业理财登记中心披露的规模数据，银行理财产品的实际规模由25万亿元波动上升至29.15万亿元。同期，普益标准覆盖的产品规模始终小于实际规模，但覆盖率有较大提升。今年1-6月，普益标准的覆盖率在84%-88%左右。若保持此比例，根据普益标准的全部银行理财产品规模26.93万亿元、理财子公司产品规模18.73万亿元，按照88%的覆盖率，可推算出银行理财产品的实际规模约为31万亿元，理财子产品规模约为21.5万亿元。
从不同投资类型的分类来看，今年以来各投资分类理财产品的存续规模占比总体保持稳定。
其中，可投股票固收 产品存续规模占比35%左右，是最大的一类产品;其次是现金管理型产品，占比30%左右;不可投股票固收 占比22%;固收类产品的占比在10%左右;权益及偏股混合型占比较小，截至2022年9月末规模仍未超过1000亿元。
从不同申赎类型的分类来看，最小持有期型的理财产品占比提升较快，由2022年初的8%提升至9月末的13%。
固定期限定开型是占比最大的一类，但9月末相较于年初下降了4个百分点至34%，其次是每日开放型，占比稳定在32%左右。封闭式产品占比较低，并由年初的21%下降至17%。
封闭型产品规模占比下降主要有两方面原因。一方面，
根据银行业理财登记托管中心数据，截至2022年6月，持有理财产品的投资者数量达9145万个，其中个人投资者9062万人，占比高达99.08%，封闭型产品不易满足个人投资者灵活申赎的要求。封闭型产品到期后，银行理财通常会发行相同期限的封闭型产品续接到期的产品规模，以保证公司整体规模稳定，发行多只相同期限封闭型产品实际上与发行一只持有期型或定开型产品的效果相同，而后者更有助于减少银行理财产品部门的压力。
增速最快的最小持有期型理财产品以可投股票固收 为主，
占比62%，较固定期限定开型和封闭式产品更高。而其中不可投股票固收 产品占比28%，固收类产品占比为8%，分别比固定期限定开型和封闭式产品低3%和5%。
—03— 三季度末理财子产品破净规模上升至4061亿元
因此，本部分使用理财子公司发行的理财产品来计算破净率、负收益占比等指标。
与非理财子公司发行的产品相比，银行理财子公司发行的产品净值披露更为及时，由理财子公司产品的净值数据统计得到的破净率、负收益占比等数据能更准确地反映理财市场的变化。
（一）典型理财产品的收益表现
我们选取了国有银行理财子中规模较大、成立时间较久的产品作为代表，以此观察今年理财产品的整体表现。
其中，纯固收类产品A，2022年二季度末的存续规模为37.49亿元;不可投股票固收 产品B，2022年二季度末的存续规模为712.95亿元;可投股票固收 产品C，2022年10月19日的存续规模为10.92亿元。
不可投股票固收 产品的净值走势则与纯固收类产品较为接近，几乎没有发生回撤，今年以来收益率在2.4%左右。
可以看到，在今年股市震荡之下，代表性可投股票固收 理财产品的回撤和波动都远高于纯固收类产品和不可投股票固收 产品，收益率也低出122bp。
此外，我们选取国有行理财子公司权益及偏股混合类产品D，
2022年二季度末的存续规模为6.18亿元。对比其与沪深300指数今年以来的走势(右轴)，可发现该产品的波动远小于沪深300指数，今年以来最大回撤仅在2%左右，并且通过换仓操作在7月之后取得了净值的正增长。
（二）9月末理财子破净率有所反弹
2022年三季度，全部银行理财子公司存续产品的破净率总体在5%左右小幅波动，但9月后期小幅爬升至6.7%。
其中，国有行全资理财子的破净率在8%-9%，9月底上升至10.4%;股份行全资理财子破净率在3%-4%左右，9月底上升至6.2%;合资理财子破净率由2.5%左右上升至6.3%;城农商行全资理财子的破净率则始终在1%左右，波动不大。
三季度理财子公司产品的破净规模先降后升，不过仍低于4月时的高点。
从理财子公司产品的破净规模变化来看，2022年4月至8月，随着市场回暖，理财子产品破净规模由7300亿元逐渐下降至2200亿元，占全部理财子产品的比例也由4.4%降低至1.2%。如果将累计净值小于0.95的理财产品定义为深度破净产品， 4月以来深度破净的理财子规模也由973亿元下降至130亿元以下。
截至2022年9月30日，理财子产品净值整体表现较8月有所下滑。在全部存量银行理财子产品中，产品破净规模为4061亿元，占比2.17%，其中净值跌破0.99的产品规模超过破净总规模的一半。
具体来看，42.84%破净产品的累计单位净值在[0.99, 1)，15.46%破净产品的累计单位净值在[0.98, 0.99)，累计单位净值在[0.97, 0.98)、[0.95, 0.97)破净产品规模占比均超过15%，分别为16.60%和19.21%，净值在0.95以下的产品占5.88%。
从产品投资品种来看，全部破净理财子产品以可投股票固收 产品为主，达到2672亿元，占比66%。
此外，权益及偏股混合型、纯固收、不可投股票固收 产品分别占比5%、4%、2%。
从产品运作模式来看，全部破净理财子产品以封闭型和固定期限定开型为主，两者分别达到1671亿元和1344亿元，占比42%和34%。
此外，最小持有期型占比20%，其他半开净值型产品和每日开放型产品占比较小。
（三）收益回撤产品中可投股票固收 占比达到81%
2022年7月至8月，理财子产品负收益数量占比呈小幅下降的趋势，从21%左右下降至17%以下。进入9月，负收益数量占比又趋于上升。到9月末，全部理财子今年以来收益为负的数量占比为21.5%。其中，国有行全资理财子今年以来负收益产品数量占比为34.8%，股份行全资理财子今年以来负收益产品数量占比为16.9%，合资理财子今年以来负收益产品数量占比为6.8%。
2022年4-8月，理财子产品的收益逐步改善，今年以来收益为负的产品规模由2.8万亿下降至8450亿元以下，占全部理财子产品的比例由16.8%下降至4.7%。9月，
负收益产品的规模再次上升至1.16万亿元，占比也升至6.20%。我们将今年以来收益在-10%以下的产品称为深度负收益产品。深度负收益理财子产品的规模则从8月就开始反弹，到9月末进一步增加至191亿元，占负收益理财子产品的1.64%。
截至2022年9月30日，全部理财子产品中有11619亿元今年以来累计收益为负，占全部理财产品的比例为6.20%。
具体来看，今年以来收益出现回撤的产品中，42.25%产品回撤幅度在1%以内，19.41%产品回撤幅度在1-2%区间，30.09%的产品回撤幅度在2-5%区间，6.60%的产品回撤幅度在5-10%区间，有1.64%的产品回撤幅度大于10%。
从产品投资品种来看，回撤理财子产品以可投股票固收 为主，为9405亿元，占比81%。
此外，权益及偏股混合型、纯固收、不可投股票固收 产品分别占比3%、4%、2%。
从产品运作模式来看，回撤理财子产品以定开型和封闭型为主，规模分别为4645亿元和4058亿元，占所有回撤理财子产品的40%和35%。
此外，最小持有期型产品占比22%，其他类型产品占比很小。
—04— 今年11月为破净理财产品到期高峰
截至2022年9月30日，综合全部封闭型理财产品的到期时间来看，今年内12月为到期高峰，规模为4000亿元。
约30%的封闭型理财产品到期尚有1年以上，2024年以后到期的封闭型理财产品规模也较大达到3895亿元。而针对未来1年内将到期的封闭型理财产品而言，除2022年12月外，2023年的1月也是到期高峰。
将于2022年11月到期的封闭型理财产品规模为3021亿元，是今年5月以来的较低值。
根据5月末数据，今年6月封闭型理财产品到期规模为4288亿元，为近半年以来最高值。此后的7月、8月和9月的到期规模也均超过3600亿元。
从全部定开型理财产品的下次开放时间来看，今年内10-12月开放规模分别为27177亿元、13925亿元和9401亿元，
仅有5%的定开型理财产品未来一年内无开放压力。受产品开放周期结构影响(开放周期在1个月以内的定开产品的下次开放时间均为下个月)，定开产品开放规模总体而言随时间推后而逐渐减少。
从全部封闭型和定开型破净理财产品的下次开放时间来看，今年内11月为到期高峰，规模达到287亿元，
约29%的封闭型和定开型破净理财产品到期尚有1年以上。而针对未来1年内将到期的封闭型和定开型破净理财产品而言，除2022年11月外，2023年的8月、9月也是到期高峰。
相较而言，10月到期的封闭型和定开型破净理财产品规模与7月相近，都是在前两月的大规模破净之后回落到较低水平。
特别是在今年4月，国内疫情反复造成供应链受阻，经济恢复进程被打断，理财产品出现大规模破净，仅在5月就有427亿元的封闭型和定开型破净理财产品到期。此后疫情得到有效控制，经济开始复苏，破净规模也迅速下降。
从全部封闭型和定开型负收益理财产品的下次开放时间来看，10至12月到期规模逐月下降，
规模分别为1451亿元、1080亿元和828亿元。此外还有约18%的封闭型和定开型负收益理财产品到期尚有1年以上。
相对于之前的5-9月，四季度负收益封闭型和定开型理财产品到期规模已是较低水平。
在今年5月，负收益产品到期规模近4200亿元，此后便持续下降，仅在8月出现小幅反弹。
风险提示：
银行理财产品过去收益不代表未来，不构成对理财产品的推荐。银行理财数据信息披露不完善，统计存在偏差。银行理财子公司发展不及预期，过往发行表现不能代表未来。
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